TL;DR：
领益智造斥资8.75亿元溢价34倍收购立敏达，意在夺取英伟达液冷散热供应商的“入场券”。这标志着中国“果链”巨头正集体从利润稀薄的消费电子组装，转向技术壁垒更高、溢价能力更强的AI算力基础设施赛道。
在库克船长的全球供应链大船上，曾芳勤就像是一位常年潜伏在甲板下的高级机械师。这位行事低调的江门女首富，通过领益智造（Lingyi iTech）为iPhone提供数千种细碎零件，忍受着苹果公司（Apple）那种“咬碎牙血”式的成本压榨。然而，最近的一场豪赌显示，这位机械师正准备从后勤舱走向AI时代的指挥部。
近日，领益智造宣布以8.75亿元收购液冷企业立敏达35%的股权。对于一家净资产仅为7127万元的企业来说，超过34倍的溢价在会计师眼中或许近乎疯狂，但在资本市场看来，这更像是一笔慷慨的“买路财”1。这笔交易的真正价值不在于那几条液冷生产线，而在于立敏达手中那份沉甸甸的英伟达（NVIDIA）AVL/RVL认证——在AI算力的军备竞赛中，这无异于一张通往新大陆的特等船票2。
从“红字接单”到“AI绿洲”
长期以来，“果链”巨头们一直处于一种光鲜的苦涩之中。领益智造2024年的净利率仅为3.98%，这一数据在工业领域堪称“微薄”，足以让习惯了软件高毛利的硅谷大佬们感到眩晕1。曾芳勤曾将这种生存状态描述为“红字接单、蓝字出货”：先亏着本接下订单，再通过在工厂的每个环节里“抠”出利润来实现盈利。
然而，随着智能手机市场进入令人昏昏欲睡的平台期，这种极致的效率压榨已触及天花板。相比之下，英伟达定义的AI时代则展现了另一种迷人的逻辑：由于大算力芯片带来的惊人热量，散热不再是可有可无的配件，而是服务器运行的生命线3。立敏达所专注的液冷技术——包括冷板、快拆连接器和液冷歧管——正是解决这一问题的钥匙4。对于领益智造而言，将这种精密制造能力“复用”到AI服务器上，不仅是为了分散对苹果的过度依赖，更是为了从低毛利的泥潭中拔出一只脚。
“新果链”的入场券
领益智造并非唯一的淘金者。在英伟达的供应链门口，早已挤满了曾经的“果链”老友。立讯精密和蓝思科技等同行也在紧锣密鼓地通过并购获取英伟达的认证资质1。去年12月，蓝思科技同样通过收购元拾科技，旨在夺取液冷与散热领域的认证。
这种集体转向揭示了一个深刻的商业演化：英伟达产业链正在成为AI时代的“新果链”。英伟达对供应商的要求同样苛刻，且资质认证周期漫长。对于资金雄厚的巨头们来说，用34倍的溢价去换取宝贵的“时间窗口”，比从零开始研发更符合商业理性。在这场速度赛中，没有人愿意像拿破仑的近卫军一样，在时代的炮火前维持缓慢的步伐。
战略卡位与溢价逻辑
立敏达2025年前三季度的营收仅为4.86亿元，与其25.1亿元的总估值相比，市盈率显然处于云端4。但领益智造的逻辑在于“技术与客户的协同效应”。通过收购，领益智造能够将自身在高功率电源领域的积累与立敏达的液冷能力结合，提供“液冷+电源”的一体化解决方案5。
这种从单纯的“零件供应商”向“平台方案提供商”的转型，是曾芳勤棋局中的关键落子。她不再满足于只做一个听命于硅谷指令的加工者，而是试图在AI基础设施的底层架构中占据一席之地。
“在淘金热中，卖铲子的人往往比淘金者更稳健；但在AI时代，如果铲子太热会烫伤手，那么负责给铲子降温的人，可能才是最后的赢家。”
对于曾芳勤和领益智造来说，这场溢价并购是公司从“传统制造”向“精密解决方案平台”升级的成人礼。虽然短期内的财务溢价会让账面显得沉重，但在地缘政治风云诡谲、消费电子增长乏力的当下，跻身英伟达的核心生态圈，无疑是在不确定的未来里，为自己买下了一份昂贵的保险。
引用
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“果链”巨头市值1100 亿，江门女首富又瞄准英伟达 · 德林社 · 张佳儒 (2025/12/28) · 检索日期2025/12/29 ↩︎ ↩︎ ↩︎
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领益智造拟8.75亿元收购立敏达35%股权，切入英伟达AI服务器供应链 · 华夏时报 (2025/12/23) · 检索日期2025/12/29 ↩︎
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领益智造收购立敏达，多元布局剑指AI算力散热电源新蓝海 · 财经号 (2025/12/22) · 检索日期2025/12/29 ↩︎
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领益智造8.75亿元收购AI服务器配套厂商立敏达 · 新浪财经 · 南山 (2025/12/23) · 检索日期2025/12/29 ↩︎ ↩︎
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8.75亿拿下生态通行证：领益智造收购立敏达，切入液冷核心供应链 · 网易 (2025/12/23) · 检索日期2025/12/29 ↩︎