分秒必争：迅策科技与港股市场的“实时”约会

TL;DR：

迅策科技作为“大模型Data Agent第一股”登陆港交所，标志着实时数据基建从幕后算法走向资本台前。尽管背靠腾讯、云锋等明星资方，但面对收窄的毛利率与尚未兑现的利润，这家公司正试图证明：将“毫秒级”的资管经验复制到万物互联的工业赛道，并非只是昂贵的数字炼金术。

在资本市场，时间的度量衡正在发生质变。对于绝大多数投资者而言，一秒钟不过是一次呼吸；但对于迅策科技（XunCe）及其背后的资产管理巨头们来说，一秒钟足以让一个投资组合在算法的洪流中经历数次生死轮回。2025年12月30日，这家号称国内资管实时数据基建“头把交椅”的公司，在经历了三次递表的马拉松后，终于在港交所敲响了上市的钟声¹。

开盘市值约155亿港元，发售价每股48港元²。在香港这个由于地缘政治和宏观经济波动而略显疲惫的交易所里，迅策的上市被冠以了“大模型Data Agent第一股”的响亮头衔。这听起来像是一个关于人工智能（AI）的性感故事，但其底色更像是一场关于底层工程学的硬核博弈。

毫秒间的炼金术

如果说数据是新时代的石油，那么迅策科技的角色并非采油工，而是建造了一套能在原油喷发的一瞬间完成精炼、建模并输送到燃烧室的高压管道。其核心产品——统一数据平台，能在数毫秒至数秒内完成异构数据的清理与治理²。在瞬息万变的金融博弈中，这种速度意味着在重大新闻发布后的“眨眼间”，系统就能完成对资产配置的重新评估。

这种“快”在资管行业极具杀伤力。根据招股书，迅策在资管实时数据基础设施领域的市场份额达到11.6%，排名全国第一²³。然而，金融圈的马太效应虽然稳固，却也充满了天花板的压抑感。随着2025年前九个月资管行业收入同比萎缩16%，以及付费客户数的下滑，迅策意识到，仅靠“投喂”牛市是不够的。它必须证明，这种在金融实验室里淬炼出的技术，同样能解决工厂流水线或智慧城市管理中的冗杂与混乱。

尚未盈利的“速度竞赛”

正如《经济学人》常观察到的那样，科技新贵的财报往往是一场关于“潜力”与“现实”的拉锯战。迅策的营收在2025年前九个月增长了约40%，达到5.76亿元²，这在宏观环境复杂的背景下实属难得。但与之相伴的是持续的阵痛：净亏损在2025年上半年依然达到1.08亿元²。

“盈利能力，就像迅策所处理的市场快照一样，目前仍是一个移动的目标。”

亏损的根源在于高昂的研发投入和为了扩张而付出的“代价”。迅策的毛利率从去年的72.5%大幅滑落至58.5%²。为了在制造和城市管理等新领域“插旗”，迅策不得不接受更多定制化的需求。在软件行业，定制化往往是利润的“杀手”，它让原本标准化的产品变成了一场耗时耗力的手工作坊式劳动。虽然公司声称这是为了巩固长期关系的战略投资，但投资者不禁要问：这种以牺牲利润率为代价的扩张，究竟是通往规模效应的康庄大道，还是陷入了低效竞争的泥潭？

巨头荫蔽下的Agent蓝图

迅策的背景足以令任何创业者艳羡：腾讯持股7.02%，云锋基金持股5.6%²。这种“腾讯系”与“阿里系”资本的罕见交汇，侧面印证了其实时数据底座的稀缺价值。在当前大模型从“对话框”转向“行动体（Agent）”的浪潮中，Data Agent的商业逻辑极具诱惑力：AI不再只是写诗或画画，而是直接调用数据工具完成复杂的业务闭环。

然而，作为“第一股”往往意味着要替后来者踩坑。监管机构对数据安全和跨境流动的审视，以及港股市场对未盈利科技股日益严苛的估值逻辑，都让迅策的未来充满不确定性。迅策科技董事长刘志坚——这位清华出身、曾在苏格兰皇家银行历练的精英²——需要证明，他不仅能管理毫秒级的数据流，更能管理好资本市场对长期回报的耐心。

在港股舞台上，迅策的“实时”逻辑正面临最残酷的检验：在一个缺乏流动性的市场里，一家卖“速度”的公司，能否跑赢投资者对风险的恐惧？答案或许不在其毫秒级的算法里，而在于其能否在多元化扩张中重新找回失落的毛利率。

引用

• 迅策科技
• 港股IPO
• 实时数据基础设施
• Data Agent
• 腾讯投资
• 资本逻辑