TL;DR：
百度拆分昆仑芯赴港IPO与阿里平头哥的“内化”策略，揭示了中国科技巨头在算力资产套现与生态护城河建设间的战略分歧。2026年将成为国产AI芯片的分水岭，资本市场不再为“PPT”买单，转而追逐具备独立造血能力与外部订单的“硬通货”。
2026年的元旦钟声尚未远去，李彦宏就为港交所送上了一份沉甸甸的新年贺礼。百度宣布拆分旗下AI芯片业务“昆仑芯”并提交IPO申请，这一举动正如在沉闷的资本湖面投下一枚重磅炸弹。如果说过去几年中国互联网巨头们习惯于将核心技术“藏在深闺”，那么现在，百度显然认为这些“闺女”已经到了该自立门户、赚取巨额彩礼的时候了。
然而，在杭州那座巨大的西溪园区里，阿里巴巴的吴泳铭似乎正翻着另一本剧本。与百度大刀阔斧的拆分截然不同，曾经喧嚣一时的平头哥分拆传闻早已烟消云散。这种一“分”一“守”的错位，不仅是两位首席执行官性格的博弈，更是对算力这一“新石油”价值提取路径的深刻分歧。
估值的炼金术：分家是为了更贵
对于百度而言，拆分昆仑芯是一场教科书式的“资产解耦”。长期以来，百度在二级市场被尴尬地定位为一家“增长乏力的传统搜索公司”，其昂贵的AI研发投入往往被视作利润的黑洞，而非价值的源泉。通过拆分，昆仑芯得以摆脱母公司的估值重力。按机构预测，其上市后市值有望突破1000亿港元1，而百度持有的**59.45%**股权将瞬间从账面成本变为流动的资本盛宴。
这不仅仅是财务游戏。昆仑芯在2025年预计营收超35亿元，且外部客户占比已过半，甚至拿下了中国移动十亿级的订单2。这种“独立性”是资本市场最爱的叙事：它不再是百度内部的成本中心，而是一个能与英伟达或华为昇腾在公海同台竞技的掠食者。
“在AI军备竞赛中，没有人愿意永远担任巨头的家务助理，”一位匿名分析师指出，“昆仑芯的单飞，本质上是想证明，它不仅能喂饱‘文心一言’，也能成为全行业的算力粮仓。”
协同的围城：为什么阿里选择“圈养”？
相比之下，阿里巴巴的战略定力则显得有些“保守主义”。自吴泳铭接掌大印并叫停阿里云分拆后，阿里的逻辑回归到了最朴素的工业哲学：垂直集成。在“芯片-云-模型-应用”的链条中，平头哥更像是阿里AI帝国的地基，而非可以单独出售的砖块。
平头哥的倚天710和含光800并非为了外销而生，它们存在的最大价值是让阿里云的算力成本比对手低出一截。对于追求“全栈闭环”的阿里来说，平头哥若独立上市，势必需要追求外部利润，这可能会削弱其对内部生态的精准适配。这种“生态内的不可替代性”，让平头哥成为了典型的“非卖品”。正如《经济学人》常论述的那样，有些技术只有留在母体内，才能发挥最大的边际效应3。
2026：国产芯的“成人礼”
昆仑芯的IPO申请，正值中国半导体产业从“PPT造芯”跨入“业绩对赌”的残酷纪元。随着壁仞科技、摩尔线程等“国产GPU巨头”相继集结二级市场1，投资者的耐心已消耗殆尽。他们不再被那些足以媲美H100的“跑分”所打动，他们要看的是毛利率、外部订单占比以及真实的现金流。
2026年的市场逻辑很简单：良币驱逐劣币。那些仅靠母公司“输血”维持估值的空壳公司将面临寒冬，而像昆仑芯这样能在运营商机房里真刀真枪干活的企业，才能拿到通往未来的船票。百度此时出手，既是乘着港股18C章程的政策东风3，也是在行业估值泡沫破裂前抢占高地。
预测与定论：谁的路径更优？
这场“分”与“守”的实验，终将在未来三年的财报中给出答案。
如果昆仑芯上市后能通过资本杠杆加速M100与M300的研发，并在全球算力短缺的缝隙中撕开一条血路，那么李彦宏的“分家策略”将成为科技资产资本化的新范式。而如果平头哥能助力阿里云在价格战中彻底击败对手，吴泳铭的“集成主义”也将证明，在算力时代，闭门造车有时比开门营业更具侵略性。
无论如何，国产AI芯片的竞争已不再是单纯的技术攀爬，而演变为一场关于资本效率与生态张力的全方位博弈。在这场博弈中，没有绝对的中立者，只有在硅片与钞票之间寻找平衡的现实主义者。
引用
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又一AI芯片企业加入上市潮！百度官宣昆仑芯已秘密赴港IPO · 财联社 · 黄心怡 (2026/1/2) · 检索日期2026/1/4 ↩︎ ↩︎
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百度AI芯片公司冲刺IPO：出货量国产第二 · 知乎专栏 · 张栋伟 (2026/1/2) · 检索日期2026/1/4 ↩︎
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昆仑芯秘密赴港IPO · 电子工程专辑 (2026/1/2) · 检索日期2026/1/4 ↩︎ ↩︎