TL;DR：
当曾经的“老大哥”百度在搜索广告的旧战场上步履蹒跚时，MiniMax与智谱等AI新贵正凭借高昂的估值在资本市场长驱直入，几乎抹平了双方的代际鸿沟。这不仅是一场市值的数字游戏，更是中国AI权力版图从“先发优势”向“执行效率”与“生态品位”转移的残酷洗牌。
2026年伊始，香港交易所的锣声对百度（Baidu）而言，听起来更像是某种倒计时的警钟。随着MiniMax与智谱（Zhipu AI）相继完成那场堪称“史诗级”的IPO，中国人工智能市场的估值逻辑正经历一场痛苦的重构。截至2026年1月中旬，这两家诞生仅数年的新贵，市值总和已悄然逼近百度这个“AI先行者”的六成1。如果将尚未上市的月之暗面（Moonshot）与百川智能（Baichuan）算入其中，这所谓的“AI四小龙”在资本眼中的身价，恐怕已足以与这棵曾经的参天大树平起平坐。
对于李彦宏先生而言，这无疑是一个带有讽刺意味的时刻。百度对大语言模型的投入远早于绝大多数竞争对手——早在2019年，当如今的创业者还在思考如何优化短视频算法时，百度的研发中心就已经在孕育文心大模型的雏形2。然而，商业世界从不奖励“早起”，它只奖励那些在太阳升起时依然跑得最快的人。
估值的错位与增长的贫瘠
资本市场对百度的审判，很大程度上源于对其核心业务——互联网广告——的“审美疲劳”。尽管百度在2025年经历了价值重估，且有昆仑芯（Kunlunxin）单独上市的传闻作为诱饵，但其市盈率始终笼罩在一种“传统工业”的阴影下。与此同时，MiniMax和智谱却在享受着硅谷式的礼遇。
MiniMax以其激进的C端战略，在海外市场赚得盆满钵满，其73%的收入竟源自新加坡和美国等成熟市场3；而智谱则通过深耕政企客户，将“国家队”的标签转化为稳健的MaaS（模型即服务）现金流4。相比之下，百度的AI生态显得有些“大而全”却又“平而淡”。它的全栈能力固然让华尔街在2023年充满期待，但在2026年的阳光下，这种全面性正逐渐演变为一种缺乏特色的臃肿。
资本的选择已然清晰：市场既需要稳健的“压舱石”，也渴望激进的“增长极”。百度试图两者兼得，却在两条路线上都被对手贴身紧逼。5
错失的开源与迟缓的进化
回顾过去三年的战略选择，百度似乎陷入了某种“领先者的陷阱”。当阿里巴巴积极拥抱开源社区，将通义千问（Qwen）推向全球开发者时，百度却在封闭的围墙内固步自封。直到2025年DeepSeek以一种近乎“掀桌子”的姿态通过开源震撼世界后，百度才姗姗来迟地加入这场游戏2。在技术迭代的马拉松中，一秒钟的犹豫往往意味着一公里的落后。
更令观察家感到不安的是，百度在多模态——尤其是视频生成大模型——方面的建树，远逊于字节跳动与快手。这种技术上的“偏科”导致了商业表现的连锁反应：当字节的“豆包”与腾讯的“元宝”通过各自的生态巨兽蚕食应用市场时，文心一言虽然用户规模庞大，却缺乏那种让人“非你不可”的杀手级粘性。
谁是下一个谷歌？
硅谷的谷歌（Google）曾经历过同样的“迟钝时刻”。在ChatGPT初出茅庐时，谷歌也曾被视为患上晚期大企业病的恐龙。然而，通过Gemini系列模型的连续重击，谷歌成功在2025年实现了翻身。百度的管理层在2025年底改组了智能云事业群，试图效仿这种猛药去疴的决心2，但效果尚未显现。
现在的关键在于，百度是否还能拿出那个足以“一力降十会”的基座大模型。正如DeepSeek R1在2025年初所证明的那样，硬核的技术突破是扭转资本市场偏见的唯一解药。
如果文心大模型不能在接下来的版本中展现出代际级别的领先，那么“百度市值被四小龙超越”将不再是一个统计学上的谈资，而是一个时代的终结符。在AI这场没有终点的长跑中，百度必须证明它不仅仅是那个最早出发的人，还得是那个能在高氧环境中依然保持呼吸节奏的专业选手。否则，这棵大树的影子，终将被后面密林中生长出来的灌木丛彻底覆盖。
引用
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百度的市值，已经不足MiniMax+智谱的两倍 · 互联网怪盗团 · 裴培 (2026/1/16) · 检索日期2026/1/16 ↩︎
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48小时两次敲钟，中国AI大模型迎来价值重估 · OFweek · 综合 (2026/1/16) · 检索日期2026/1/16 ↩︎ ↩︎ ↩︎
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从“六小龙”到“AI双雄”，中国大模型进入上市分水岭 · 中新经纬 · 第一财经 (2026/1/10) · 检索日期2026/1/16 ↩︎
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智谱与MiniMax：中国AI“双子星”的IPO时刻 · T Insights (2026/1/16) · 检索日期2026/1/16 ↩︎
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市场将奖励持续创新者 · 北京市科委 (2026/1/12) · 检索日期2026/1/16 ↩︎