齿轮的大跃进：中国具身智能的资本狂欢与灵魂博弈

TL;DR：

2025年中国具身智能赛道以554亿热钱完成“成人礼”，标志着AI从单纯的“大脑”博弈进化为“灵与肉”的综合生产力竞争。在这场由产业巨头、财务资本与国资联手坐庄的豪赌中，技术领先已是入场券，而能否在复杂工业与家用场景中实现商业闭环，将决定谁能最终走出实验室的温室，成为物理世界的霸主。

在刚过去的蛇年春晚舞台上，16台宇树机器人身着东北大花袄、扭起秧歌的画面，或许是关于2025年中国科技产业最生动的隐喻：曾经冷冰冰的精密机械，正试图通过深度学习的“灵魂”融入人类社会的烟火气。但对于隐匿在镁光灯后的投资者而言，这场表演不仅是感官的娱乐，更是资本狂飙的信号弹。¹

如果说2024年是具身智能（Embodied AI）的“觉醒元年”，那么2025年则是其“暴力生长期”。根据最新统计，这一年的投融资事件从上一年的173起跃升至447起，涌入的资本总量达到了惊人的554亿人民币，增长率分别高达250%和400%。¹² 这种在宏观经济逆风中逆势上扬的姿态，不禁让人联想起十年前移动互联网的黄金时代。只是这一次，资本不再仅仅追逐流量的幻影，而是试图在硅片与钢架之间，锻造出下一代生产力的基石。

资本的地壳变动：从财务押注到产业“场景喂养”

在这场前所未有的金钱游戏中，传统的资本版图正在被重塑。曾经占据C位的财务资本虽然依然活跃，但在“单笔10亿元”成为独角兽门槛的当下，他们的角色更像是敏锐的猎人，试图在早期低价锁定如它石智航、星动纪元等明星创企。¹³ 然而，真正的“深口袋”来自两股更为沉稳的力量：阿里巴巴等互联网巨头，以及频频出手的国资梯队。

阿里巴巴在2025年的投资总额位列榜首，其逻辑清晰得近乎冷酷：具身智能不仅是AI大模型的物理延伸，更是其电商、物流版图实现完全自动化的终极闭环。与此同时，以北京机器人产业发展投资基金、深创投为代表的“国家队”不再满足于象征性的跟投，而是动辄掷出数十亿真金白银，支持首形科技、银河通用这类具备战略意义的本土本体企业。¹³ 这种“国家意志”与“商业野心”的合流，为赛道铺设了一层厚实的资本底座。

一个显著的趋势是“场景喂养”取代了单纯的“资金灌溉”。宁德时代领投银河通用的B轮融资，并非仅仅为了财务回报，更是为了将机器人直接投入其庞大的锂电生产线进行“实战演习”。正如一位资深投资人所言：“在具身智能领域，没有场景的算法只是实验室里的盆栽，而拥有工厂数据的企业，手里握着的是通往未来的罗塞塔石碑。”³

估值的象限：大脑优先还是身体务实？

当下的具身智能赛道已经划分为等级森严的四个梯队。估值TOP 50的入围门槛已被抬升至10亿元人民币，而头部的独角兽们，如估值冲破210亿人民币的银河通用，正步入重资本驱动的“大模型+硬件”双螺旋阶段。⁴²

在这场竞赛中，技术路线的分歧依然存在。一派以银河通用为代表，坚持“大脑优先”，强调通过物理仿真生成百亿级高质量数据集，试图用大模型的泛化能力去解决抓取、导航等复杂任务；另一派则更倾向于“身体务实”，如宇树科技通过极致的供应链管理，将人形机器人的价格下探至9.9万元甚至3.99万元的“地板价”，试图通过规模效应提前占领C端市场。³

这种分歧在融资效率上体现得淋漓尽致。在量子位智库划分的格局象限中，既有高估值、高融资的“明星独角兽”，也有低融资、高落地的“落地实干家”。² 值得警惕的是，尽管中国企业在硬件成本和工程化速度上占优，但与美国同行相比，资本集中度仍显分散。Figure AI在海外的估值已达390亿美元，而中国头部的总和尚不及此。³ 这种“蚂蚁博象”的格局预示着，2026年行业必将迎来一轮惨烈的整合与洗牌。

谁能迈过“十亿元”生死线？

展望未来，具身智能的黎明虽然绚丽，但现金流的阴影依然笼罩。目前赛道已形成了一个潜在的共识：10亿元现金流是生存的基础门槛。¹² 这笔钱不仅要填补高昂的研发窟窿，更要支撑起能够实现量产的生产线和数据标注中心。

2026年开年的局势已给出了预告：自变量完成10亿元融资、逐际动力拿下2亿美元，资本正迅速向头部几家拥有“自我造血潜力”的企业靠拢。²³ 当有的企业还在PPT上描绘未来时，优必选、智元等先行者已在尝试通过年营收破亿的订单来证明自己的商业闭环能力。³

具身智能不仅是技术的革命，更是一场管理现金流效率与技术迭代速度的极限耐力赛。在这场竞赛中，没有人能仅凭扭秧歌就赢得未来。真正的胜出者，必将是那些能在工厂嘈杂的背景音中，让硅基灵魂与碳基世界完美耦合的孤胆英雄。

引用

• 具身智能
• 人形机器人
• 风险投资
• 资本配置
• 产业数字化