TL;DR：
高盛前合伙人迈克尔·诺沃格拉茨通过一次看似“抄底受难者”的比特币矿场收购，意外锁定了AI时代的稀缺资源——电力供应，使其Helios数据中心估值飙升至200亿美元。这一从加密货币向AI算力基础设施的惊人跨越，不仅揭示了能源作为新时代“硬通货”的霸权，也预示着数字资产行业正在经历一场从投机叙事向实体主权转型的深层变革。
在金融炼金术的古老传说中，人们试图将铅变成黄金。但在现代德克萨斯州的荒野上，迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）完成了一个更为精妙的现代版本：他将一堆负债累累、尘土飞扬的比特币矿机，点化成了人工智能时代的顶级不动产。2022年底，当加密货币交易所FTX的崩塌像一场猛烈的极地涡旋席卷行业时，这位曾经的高盛明星交易员、如今的Galaxy Digital掌舵人，正忙着在一片哀鸿遍野中捡拾碎片。当时，他斥资6500万美元买下位于德州狄更斯县的Helios矿场，看起来更像是在为一艘漏水的船加装排水泵。
然而，短短两年后，这笔原本为了“风险对冲”而进行的防御性投资，却演变成了公司史上最耀眼的进攻战。随着人工智能对算力的胃口变得如贪婪的利维坦般巨大，Helios不再只是挖掘比特币的廉价作坊，而是变身为承载核心AI架构的神庙。
算力、电力与偶然的远见
如果说数据是新时代的石油，那么在人工智能的版图中，能够稳定供应千兆瓦级电力的变电站就是通往王座的门票。在诺沃格拉茨买下Helios时，加密货币挖矿正处于其“毒性浓汤”时期——高杠杆、跌至冰点的币价以及随时可能断裂的信用链条。诺沃格拉茨当时的初衷颇具讽刺意味：他担心原本托管在第三方设施中的资产会因为对方的信用危机而灰飞烟灭，因此决定“自己当房东”1。
这一决定的神来之笔在于其地理位置：Helios不仅拥有低廉的电力成本，还巧妙地坐落在特朗普时代减税政策所定义的“合格机会区”（Qualified Opportunity Zone）内，这意味着丰厚的资本利得税递延优惠。然而，真正的催化剂是2023年那场从旧金山实验室吹向全球的AI飓风。当英伟达的芯片变得比毒品还难搞到时，硅谷巨头们突然发现，比芯片更难寻觅的竟然是能够支撑这些昂贵硬件呼吸的“巨肺”——超大规模的数据中心。
诺沃格拉茨敏锐地捕捉到了风向的转变。通过与AI基础设施新贵CoreWeave签署长达15年的租赁协议，Helios的身份彻底完成了洗白2。根据目前的扩容计划，其容量将翻倍至1.6吉瓦，成为美国最大的独立数据中心服务商之一。仅CoreWeave一家的租约年收入就将超过10亿美元。分析师们开始修正他们的Excel表格：即使不考虑那充满波动的加密交易业务，单单这一处德州草原上的设施，其估值就可能高达200亿美元，相当于Galaxy Digital当前市值的两倍1。
身份危机与资本的逻辑
然而，诺沃格拉茨目前面临着一个典型的“快乐的烦恼”：市场通常讨厌复杂的叙事。将一家充满“摇滚明星式”波动的加密货币对冲基金与一家追求稳健、长周期、现金流如钟表般精准的REIT（房地产投资信托）式公司混为一谈，无异于在歌剧中插入一段重金属。正如其首席投资官克里斯托弗·费拉罗（Christopher Ferraro）所言，资本市场最终会倒逼企业理顺结构2。
目前，Galaxy Digital正处于一种奇特的叠加态。一方面，它正努力把自己塑造成“加密货币领域的高盛”，为那些追随迈克尔·塞勒（Michael Saylor）囤积比特币的企业提供复杂的财务管理和投行服务。2025年第三季度，其净利润在交易量和资产增值的推动下飙升至5.05亿美元1。另一方面，它正成为硅谷巨头们最依赖的基建包工头。
这种二元性不仅反映了诺沃格拉茨个人的转型——从一个曾在派对中纵情的交易员，变成一个能与斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）论剑的资本大鳄，也反映了整个行业逻辑的变迁。加密货币正试图从一种依赖叙事和杠杆的投机运动，进化为金融体系中不可或缺的“底层管道”。
寻找退场或是新的王座
诺沃格拉茨的下一步棋可能并不难猜。当CoreWeave等大客户最终决定自行拥有基础设施时，Helios将成为谷歌或微软这类巨头眼中极具吸引力的收购目标。与此同时，诺沃格拉茨正急切地等待着华盛顿的监管风向，希望合规性的“绿灯”能让机构资金像潮水般涌入。
“如果三年后，你还不能以可编程的方式买到泰勒·斯威夫特的演唱会门票，那我们这个行业就算是失败了，”诺沃格拉茨如是说1。这种务实得近乎枯燥的愿景，正是经历过数次盛衰循环后的清醒。即便他最终无法重塑门票销售系统，他在德州荒原上种下的那片名为AI算力的庄稼，也已经足够让他在这场硅谷与华尔街的交汇中，笑傲到最后。毕竟，在金矿边卖铲子的人可能赚不到大钱，但把整座矿山的电力系统包下来的房东，永远立于不败之地。
引用
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一笔交易造就AI巨头，他如何净赚200亿美元？·福布斯（Forbes China）·Forbes Forbes（2025/02/25）·检索日期2025/02/25 ↩︎ ↩︎ ↩︎ ↩︎
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Galaxy Digital（GLXY）研究：Web3 機構服務商與AI 數據中心的估值重塑·钜亨网（Anue）·检索日期2025/02/25 ↩︎ ↩︎