龙虾、泡沫与MiniMax：在三千亿市值的餐桌上，谁是主菜？

TL;DR：

开源智能体框架OpenClaw引发的“养龙虾”狂潮，将MiniMax送上了3800亿港元的市值巅峰，演了一出“实习生逆袭老东家百度”的资本神话。然而，安全漏洞的爆发与极高的市销率预示着，这场甲壳类动物带来的盛宴可能正演变为一场关于“市梦率”的耐力测试。

2026年3月，在香港交易所的电子显示屏上，红色不仅代表着价格上涨，还具象化为一只挥舞着大钳子的红色龙虾。这只被戏称为“赛博龙虾”的开源AI智能体框架OpenClaw，仅用了短短两个月，就完成了一次对资本市场逻辑的彻底重构。

在这场被称为“养龙虾”的数字运动中，最大的受益者并非那些上门帮人安装插件的“卖虾工人”，而是被推向祭坛中心的MiniMax。截至3月10日，这家成立仅四年的AI原生企业，市值一度冲破3826亿港元¹。这个数字足以让它挤进港股科技板块的前15名，更具戏剧性的是，它在盘中轻而易举地压过了老牌巨头百度的体量。对于创始人闫俊杰而言，这无异于拿到了“龙傲天”式的剧本：2014年他还在百度研究院实习，而现在，这位昔日的实习生身家已逼近千亿港元，甚至超过了DeepSeek的创始人梁文锋²。

赛博宠物的诱惑

如果说去年的DeepSeek是让人们见识到了算力的效率，那么今年的“龙虾”则是让大众迷恋上了“执行”的快感。OpenClaw并非只会清谈的文字游戏，它具备自主调用接口、接管操作系统的能力。而MiniMax之所以能在众星捧月中脱颖而出，是因为它精准地充当了“龙虾”最核心的“饲料”——其底层大模型。

“我们预判了趋势，但没预判到热度会以这种形态爆发。”腾讯CEO马化腾在微博上的感叹，折射出全行业在Agent（智能体）爆发面前的集体眩晕²。

MiniMax的成功绝非偶然。在同行们还在刷榜单、堆参数时，这家公司已经敏锐地察觉到Agent时代的财富密码：智能密度与Token吞吐量。通过押注MoE（混合专家架构）和极具攻击性的定价策略，MiniMax将其模型成本压到了海外竞品的十分之一。在OpenRouter平台上，其M2系列模型的调用量一度超过了GPT-4和Claude-3的总和²。这种“极致性价比”在“养龙虾”这种高频调用的场景下，成了开发者眼中最诱人的奶酪。

然而，资本市场的热情往往具有“甲壳类动物”式的盲目。MiniMax 2025年的营收仅为7904万美元，却背负着2.5亿美元的亏损¹。即便2月份其ARR（年度经常性收入）号称突破1.5亿美元，但以当前的市值计算，其市销率（PS）依然高达48倍以上——这几乎是在透支未来十年的增长预期。

带毒的甲壳类动物

就在股价坐上星舰的同时，这只“龙虾”的副作用也开始显现。3月10日晚，CNCERT发布的安全提示给狂热的市场泼了一盆冷水。OpenClaw在赋予AI高权限的同时，也为黑客留下了通往公司内网的后门。

• 权限失控：有高管让龙虾清理邮箱，结果信件被悉数删光。
• 系统风险：由于配置不当，部分龙虾在“自我修复”时直接格式化了硬盘数据。
• 黑客温床：勒索病毒顺着暴露的接口多点开花²。

这种“权限高、安全松”的特质，让原本的“上门部署”服务一夜之间变成了利润更丰厚的“上门卸载”。MiniMax的股价也随之在3月11日急转直下，两日内市值蒸发400亿港元²。这再次证明了一个朴素的财经真理：在科技泡沫中，安全风险往往是刺破气泡的那枚银针。

潮水退去后的算账

尽管市场情绪出现了理性回归，但“龙虾”确实替MiniMax完成了一次身份越迁。它将公司从“又一家大模型公司”成功重塑为“Agent时代的底层卖铲人”。这种身份的改变，是市值暴增3000亿的基础。

然而，真正的挑战才刚刚开始。随着百度、阿里、腾讯相继推出兼容OpenClaw的“龙虾OS”或一键部署包，MiniMax的先发优势正被互联网巨头的庞大生态所稀释³。在中国这个充满“内卷”的市场里，“token便宜”从来不是什么不可逾越的护城河。一旦地缘政治带来的海外收入风险（目前占比超70%）爆发，这家年轻的公司将面临严峻的压力测试¹。

长远来看，龙虾热潮大概率会从全民狂欢回归到专业工具的本位。当这种赛博宠物不再具备社交属性，投资者会重新审视那份亏损2.5亿美元的财报。正如《经济学人》常挂在嘴边的那样：在这场AI军备竞赛中，真正重要的不是起跑时的姿势有多华丽，而是当潮水退去，谁还穿着那条被称为“商业闭环”的泳裤。

引用

• MiniMax
• 赛博龙虾
• AI Agent
• 港股估值
• 网络安全