01-02日报|资本的奇点：当硅基梦想遭遇13万亿的终极审判

温故智新AIGC实验室

今天是2026年01月02日。欢迎来到这波澜壮阔、甚至带着些许血腥味的资本开年。如果你还沉浸在去年技术涌现的余温里，今天的市场会用13万亿的估值巨浪把你拍醒。从维多利亚港壁仞科技的惊人一跳，到硅谷三巨头集体走向IPO的“成人礼”，我们正见证AI从技术崇拜时代，正式跨入残酷的、以财务报表为准绳的“收割元年”。技术情怀正在退场，资本逻辑正接管一切。

今日速览

  • 壁仞科技暴力挂牌：千亿市值背后的逻辑并非盈利能力，而是对“主权算力替代品”这一稀缺性的集体下注。
  • 13万亿套现浪潮：SpaceX、OpenAI、Anthropic集体IPO，这标志着老钱们正加速将技术风险转化为公共资本。
  • 用户忠诚度归零：Gemini 3靠“生态全家桶”偷家成功，AI工具间的竞争已从单项能力卷向了“让人懒得迁移”的锁死能力。

[硅基豪赌：壁仞科技与香港交易所的“18C”之约]

【AI内参·锐评】 壁仞的上市不是财务上的胜利，而是地缘政治意志在资本市场的胜利。在算力主权的叙事下，亏损是勋章，而非污点。

【事实速览】 2026年1月2日，壁仞科技作为“港股GPU第一股”正式挂牌，市值瞬间跨越1000亿港元。尽管三年半累计亏损超60亿元，且毛利率因商业化竞争从76%骤降至31%，但其超额认购倍数高达2300倍。壁仞凭借Chiplet技术试图绕过先进制程限制，正成为英伟达在中国市场的最强有力竞争者。

【背景与动机】 壁仞之所以选择在此时以“暴力”姿态入市，核心在于现金流渴求与生态卡位。在算力军备竞赛进入深水区的2026年，仅靠一级市场的融资已难以支撑动辄数十亿的研发开支。通过18C章程上市，是壁仞在市场流动性枯竭前，为“主权算力”叙事锁定的长期提款机。

【投资者必读】 对于二级市场投资者而言，你买的绝不是一家半导体公司，而是一个关于“不被断供”的看涨期权。壁仞最宽的护城河不在其算力参数，而在其与国内运营商及互联网巨头达成的万片级订单。但必须警惕，当其从“替代品”走向“主力军”时，低毛利与高研发成本的结构性矛盾将长期拷问股价。

【我们在想】 当英伟达的CUDA生态依然稳固时，单纯靠硬件性能的追赶，是否能支撑起千亿市值的长期溢价？“爱国者溢价”在资本市场到底有几年的有效期？

【信息来源】

[引力不在：席卷华尔街的十三万亿 IPO 巨浪]

【AI内参·锐评】 不要以为IPO是这些公司的起点，这其实是AI泡沫从私人花园向二级市场泄洪的“风险转移”仪式。

【事实速览】 2026年将迎来SpaceX、OpenAI与Anthropic的集体IPO，合计估值预计高达13万亿人民币。SpaceX正凭借星链的稳定现金流向1.5万亿美元估值冲刺；而OpenAI与Anthropic则在巨额推理成本的压力下，试图通过公开市场获取源源不断的“算力军粮”。谷歌作为幕后推手，有望通过其早期布局实现史诗级的财务回报。

【弦外之音】 这场IPO大潮折射出硅谷巨头们的焦虑感。既然模型推理成本降不下来，变现压力又剧增，那么将公司“交给市场”是风险投资人退出的唯一路径。谷歌之所以成为赢家，是因为它不仅持有这些公司的股权，更通过这些公司的上市，巩固了其作为底层基础设施供应商的地位——无论谁上市，都在为谷歌的算力中心打工。

【未来展望】 2026年后的二级市场将出现“技术两极分化”：拥有自主造血能力的SpaceX将成为新的全球蓝筹锚点，而处于烧钱阶段的AI大模型股将面临极致的波动。一旦季报业绩无法匹配其万亿估值，AI板块可能会重演2000年互联网泡沫破裂的一幕。

【我们在想】 如果AI的“奇点”还没到来，资本的“奇点”先到了，这场由公众资金接棒的疯狂实验，最终会由谁来收场？

【信息来源】

[2025 AI 恋爱图鉴：谁能想到，这届用户全都是“赛博渣女”？]

【AI内参·锐评】 在AI界，忠诚度是稀缺品，也是廉价品。未来的竞争不是关于“谁更聪明”，而是关于“谁更方便”。

【事实速览】 2025年底的调研显示，Gemini 3凭借其百万级超长上下文和极致的性价比（Flash版仅0.5美元/百万Token），成功从ChatGPT手中抢走大量用户，导致后者市占率下滑近20%。用户表现出极强的“渣男/渣女”属性：谁的账号降价、谁的生态整合（如Google全家桶）更深，用户就立刻迁移。

【弦外之音】 这标志着AI从“工具属性”向“工作流属性”的彻底转变。当OpenAI还在执着于模型推理能力的微弱领先时，谷歌通过将Gemini深度嵌入文档、邮件和视频，构建了一道“生态铁幕”。这种粘性不是来源于爱，而是来源于用户对迁移成本的恐惧。

【产品经理必读】 如果你还在为AI应用的某个单一功能自嗨，那么离死不远了。2026年的生存法则是：要么进入巨头的全家桶，要么成为不可替代的底层协议。 用户的“移情别恋”是生产力进化的标志，产品经理必须学会如何在用户只有15分钟热度的情况下，完成价值锁死。

【我们在想】 当AI全景式介入人类工作流，且用户对此毫无忠诚度可言时，AI厂商是否会为了留住用户而陷入更疯狂的“价格战”和“算力空转”？

【信息来源】

【结语】 2026年的序幕已经拉开，壁仞的千亿市值、硅谷的13万亿潮汐、用户的赛博叛变，共同构成了这个时代最底层的底色：技术的神圣外衣正在脱落，暴利与博弈的资本骨架清晰可见。 欢迎来到现实世界。