本文分析了全球科技巨头在AI领域的过度资本开支引发的财务危机。重点指出，万亿Capex不仅吞噬了自由现金流，更在私募信贷和表外融资的加持下放大了金融系统性风险，预示着AI投资正从“叙事驱动”转向严苛的“回报审计”。

本文分析了Meta、甲骨文等科技巨头利用SPV架构进行表外融资的策略。通过隐藏1200亿美元的“幽灵债务”，这些公司在美化财报的同时，将AI基建的风险通过私募信贷扩散至更广泛的金融系统，揭示了AI繁荣背后潜在的结构性危机。