随着全球科技巨头今年的AI资本开支直逼3500亿美元，市场已从对技术的单纯狂热转向对投资回报（ROI）的严苛审视。Meta与微软财报后的分化表现说明，唯有将AI转化为核心业务增长（如广告效率提升）的公司才能赢得长期信任，而算力瓶颈与回报周期仍是悬在科技巨头头上的达摩克利斯之剑。

本文分析了2025年科技行业的核心商业逻辑：英伟达通过资本手段维持AI生态繁荣，特斯拉以远景对冲销售下滑，而Waymo等实干者正通过规模化运营确立壁垒。在IPO破发潮和能源限制下，市场正从狂热转向对利润和商业模式可持续性的严苛审视。